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【华创电新黄麟团队】强CALL国内大储，重点推荐PCS相关标的

近期，我们梳理了国内储能的情况，主要有以下结论：

行业招标层面：招标超预期，全年装机上修到35GWh+。截至2023年6月底，我国累计招标容量已达，同比增加%。招标量超预期，上修之前30GWh的装机量到35GWh。

行业价格层面：行业确实在降价，但5月开始价格已经企稳。调研反馈中标价格下降主要电芯价格下降传导所致，同时中标的平价价格已经基本企稳，5月开始2小时的储能系统价格稳定在元/Wh。

个股反馈层面：PCS企业出货超预期，盈利能力依然维持，并未出现市场认为的盈利大幅下降。以厦门的K公司为例，Q1新能源出货6-7e，Q2新能源出货9e+，已和去年出货持平，且净利率在%左右，净利率基本和Q1持平。再以深圳的S公司为例，目前储能出货已达3e+，已近乎和去年出货持平，预计净利率在13%左右。

除了这些，目前强CALL与之前有何变化：

之前市场认为国内储能不会兑现利润，但目前看并不是这样。以海博思创公布的数据看，22年的储能系统毛利率 %，净利率有%。即使目前这个环节在打价格战，调研反馈毛利率依然在12%-15%左右，净利率在3%-5%。PCS标的盈利能力更强，净利率普遍在10%+，这一点预计将在二季报中系统性的体现。

储能的估值中枢相比其行业增速已有较高配置性价比。目前储能标的的估值中枢已从年初的35倍调整至目前的25倍，其中枢估值相较于行业增速，即使放眼整个板块都具备配置性价比。

综上：行业装机量超预期+部分环节盈利超预期+核心企业出货超预期+中枢估值23年仅为25倍=看好储能板块+推荐pcs相关标的。关注【科华数据】、【禾望电气】、【盛弘股份】、【阳光电源】。

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